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贴水和升水是什么意思(附:期货市场的升贴水如何理解)

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深度解读:贴水和升水是什么意思(附:期货市场的升贴水如何理解)


  贴水和升水是什么意思?升贴水是指通过分析汇率的趋势来确定远期汇率是上升还是下降。如果远期汇率比即期汇率贵,那就是升水;否则便宜了就是贴水,对应的价格就是升水金额和贴水金额。
  在货币市场上,升水是指加到现货价格上的点,用以判断远期或期货价格。它与贴水对称。即当报价货币利率小于报价货币利率时。此时,交换点是正数。在这种情况下,汇率点以小左大右的方式排列。
  升水是指远期汇率高于即期汇率。在直接报价下,升水代表当地货币的贬值。相反,在间接定价法下,升水表示本币升值。如果人民币对美元的即期汇率是100美元=810.02人民币,如果期货交易所的升水上升10个点,期货汇率是100美元=810.12人民币,说明人民币贬值有10个点,反之亦然。
  贴水指远期汇率低于即期汇率,对应“升水”。一般情况下,银行提供的折扣只有两三位数。如果是两位数,则是小数点后的第三位和第四位;如果报告为三位数,则为小数点之后的第二、第三和第四位数。升水和贴水量的大小以及这两个数字的排列顺序根据升水和贴水量的不同而不同。在直接报价下,大数第一,小数最后,这是折扣。在间接定价法下,小数是第一位的,大数是最后一位的,这是一个折扣。
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  在期货市场,如果现货价格低于期货,基差为负,期货远期价格高于期货近期价格。这种情况叫“期货升水”,也叫“现货贴水”。长期期货价格超过期货附近的价格,称为“期货升水率”;如果期货的远期价格低于期货的近期价格,而现货价格高于期货,则基差为正,这就是所谓的“期货贴水”或“现货升水”。长期期货价格低于近期期货价格的部分称为“期货贴水率”。基差的概念是指特定商品在特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之间的差额,即:
  基差=现货价格-期货价格。
  基差包含两个组成部分,即现货和期货市场之间的“时间”和“空间”。前者反映了两个市场之间的时间因素,即两个不同交割月份的持有成本,其中包括仓储费、利息、保险费和挂失费等。其中利率的变化对持有成本有很大影响;后者反映了现货市场和期货市场之间的空间因素。基础包括两个市场之间的运输成本和持有成本。这就是两个不同地方的基差同时不同的基本原因。
  在美国目前的情况下,没有我们学术界经常谈论的期货市场和现货市场。实际情况是:期货证券交易所形成的价格是现货流通的基准价,现货流通只是一个物流系统。由于产地和质量的差异,交易现货时双方需要谈一谈期货价格的折扣,即:
  交易价格=期货价格+升贴水
  也就是说,期货市场和现货市场只是学术研究中需要区分的一个概念。在实际操作中,它们是一个整体市场。只有期货定价和现货物流有机结合,市场机制才能正常运行。
  此外,期货的价格也接近远月合同。如果远月期货合同的价格高于近月合同的价格,远月将为近月升水。相反,远月给了近月贴水。从另一个角度来看,近月和远月是一样的道理。
  所以,在了解了这种关系之后,我们可以大致这样来看溢价和折价:以A为标准,B如果其价值(一般表示为价格)较高,则相对升水,反之则贴水。

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